王儷容：《學者專欄》囤積人民幣將對新台幣造成衝擊?

　　根據中央銀行統計，本地銀行業民國97年至99年8月底，自貨幣市 場買進與賣出人民幣的差額自97年度新台幣21億5,417萬餘元，99年 度8月底止已達82億3,420萬餘元，差額有逐年、快速擴大趨勢。基於 此，漸漸有許多人開始擔心，未來若人民幣成微幅緩升而有持續升值 空間時，將會助長台灣民眾囤積人民幣的風潮，恐會對新台幣造成衝 擊。

　　中國半官方媒體中新社引自臺灣外銀業者說法曾指出，臺灣幾乎是 大陸和香港以外，全球擁有人民幣最多的地區。人民幣交易量最大的 兆豐商業銀行也表示，不少機構都預期人民幣年底前會升值至少3％ ，很多民眾都想先買些人民幣在手邊，導致人民幣現貨吃緊。本來銀 行認為大陸觀光客來台消費，至少可「回收」一些人民幣現鈔，但沒 想到部分縣市的工藝品店、禮品店也開始囤積人民幣，市場回流的人 民幣現鈔量大幅減少。今年過年前，匯豐和美銀兩家外商銀行一周交 易量約人民幣數百萬元，但從3月到4月中旬，臺灣境內人民幣現鈔交 易量升高，一周內人民幣買和賣的交易量加總曾突破3,000多萬元， 其中超過2,000多萬元是「賣出」給臺灣銀行同業，從臺灣市場買回 的人民幣不到百萬元。

　　依上述觀察，在國際壓力下，人民幣升值預期升高，再加上兩岸經 貿及民間交流熱絡，台灣市場囤積人民幣情形日益增多，應是一個相 當可以理解之事實，惟此對囤積者而言確是個好選擇嗎？另外，此種 現象是否即會對新台幣造成衝擊，則有待時間檢驗，理由如下。

　　其一，屬於亞洲區域貨幣之一的新台幣也會升值，今年以來迄10月 1日止新台幣之升幅（1.86％）與人民幣（2.01％）不相上下，假若 依區域貨幣會連動之過往經驗來看，且因台灣本身之基本面也不差， 其實擁有台幣本身也是個不錯之選擇；事實上，金融海嘯後全球資金 湧入景氣復甦速度較快之亞洲，年初迄今其他亞洲貨幣較諸人民幣升 值更多，如馬來幣升約10％、泰銖約9.5％、新加坡幣6.35％等，故 自資產配置之角度來看，囤積人民幣不見得係未來最佳之選擇。

　　其二，囤積人民幣可能係替代人們原先對美元、歐元等其他種外幣 之擁有，不見得即是以新台幣去替換；換言之，吾人可將人民幣之視 為一種外幣，以平常心對待之，不見得會對擁有新台幣造成替代效應 。

　　其三，由於人民幣升值的預期心理持續發酵，即使目前臺灣還沒有 開放人民幣存款之業務，但各個銀行換出量遠大於換入量，連向香港 的美國銀行或匯豐銀行拋補的成本都提高，造成臺灣的人民幣價格比 國際價格還貴；在此情況下，除非想長期擁有，不然短期而言在國內 換取人民幣也不見得是划算的；更何況目前囤積者若將人民幣擺在家 裡床底下、或保險櫃中，是無絲毫利息可拿的。其四，政治理由將令 我政府想出許多措施，力阻替代情事擴大；基本上將之視為外幣即可 解決許多問題。

　　不過，由於中國大陸持續推動人民幣區域化乃至於國際化之政策， 人民幣未來將流向大陸境外（否則談何國際化？）。譬如，大陸已與 許多國家進行跨境貿易以人民幣計價之措施，其試點對象（包括大陸 出口企業、試行之國家等）並已逐漸擴大中，未來將有更多國家的人 民會擁有更多的人民幣；日前中國大陸相關單位甚且拋出將推動大陸 出口商得將部分出口所得停留在國外之政策風向球。

在人民幣離岸中心香港，亦如台灣般，可發現囤積人民幣之現象。

　　根據香港金融管理局日前公布的數字顯示，由於市場憧憬人民幣持續 升值，吸引資金流向人民幣存款，到今年8月底，香港銀行業的人民 幣存款增至1,304億元人民幣，增幅達25.8％，占外幣存款的4.9％， 反映香港的人民幣銀行業務範圍擴大。若不計香港銀行業的人民幣存 款來自外人之部分，對港人而言，因港幣仍固守聯繫匯率制，無法如 新台幣般、較機動地對美元升值，故港人存人民幣之動機更甚於吾人 ，其替代港幣之情況勢必日益增加。若非基於回歸時所提之「保持香 港五十年不變」承諾，以及大陸刻意維持香港獨特之國際金融中心地 位，否則港幣應是來日不多。在此方面，新台幣是不可相提並論的。

作者：中華經濟研究院經濟展望中心主任／王儷容
資料來源：工商時報