曹添旺：《自由廣場》當前貨幣政策的兩難

　　近年來，全球經濟面對許多嚴峻的挑戰，包括新冠疫情造成供應鏈重組、烏俄戰爭僵持、美中兩大陣營持續對抗、各國中央銀行升息等；其中，央行貨幣政策對抑制通貨膨脹的效果，更引起各界關注。

　　我國自二○二一年八月以來，每月公告的通貨膨脹率皆高於二％，而不受食物類與能源類價格波動影響的核心通膨率，自去年三月以來也持續超標，顯然此次通膨並非暫時性的，政府部門必須審慎應對。

　　台灣是一個小型開放經濟體，國內物價的變動很大程度受到進口物價的影響。對於這種輸入性通膨，我國政府已採取了相關的平穩措施，包含調降民生必需品的關稅、掌握國際大宗物資進口的情況等，來減緩物價的波動。除了外部因素之外，國內貨幣政策也是影響物價的關鍵。過往寬鬆貨幣政策導致資金氾濫，以致商品、原物料價格攀升，股市和房市也過度熱絡。這種現象具有國際普遍性，台灣也不例外。

　　物價和房價的普遍上揚引發產官學研各界的關注，中華經濟研究院於去年三月與台大公共研究中心共同舉辦「當前物價及房價問題與對策研討會」，針對當時物價與房價變動的成因、影響及其對策進行深入的討論，並提出建議供有關機關作為政策規劃的參考。其後，許多重要智庫及機構也紛紛舉辦相關研討會，探討通膨對經濟的影響。在在顯示社會各界對於通膨議題的重視。

　　在相關的討論中，一般認為貨幣政策與通膨之間具有緊密的關係，因此非常關心央行貨幣政策的制定。根據經濟理論，若通膨是由需求面引起的，則緊縮性貨幣政策可以同時達到抑制通膨與防止景氣過熱的作用，這在文獻上稱為「美妙的巧合（divine coincidence）」；然而，如果通膨是由供給面所引起，此時貨幣政策就陷入兩難，到底要抑制通膨還是促進就業，成為棘手問題。當前的景氣和物價波動可能同時包含需求面與供給面的因素，情形更加複雜，因此貨幣政策的制定就得格外謹慎。

　　鑑於貨幣政策影響的範圍廣泛，且又存在時效落後現象，實有必要透過專家學者集思廣益，深入探討通膨、景氣與貨幣政策的交互關係，以利提出具有建設性的政策建議。

作者：曹添旺／中華經濟研究院董事長
資料來源：自由時報／評論／2023/05/02  05:30