王健全：《名家觀點》通膨延續性及政府的對策

　　隨著全球經濟的復甦，對原油、原物料、農產品、大宗物資的需求攀升，加上全球在疫情期間的缺櫃、塞港，造成供應鏈斷鏈，以及最近中國的封城、俄烏大戰的持續，導致全球物價上漲失控。美國6月消費者物價指數（CPI）為9.1%，創40年新高。台灣6月CPI為3.59％，比5月的3.39％還高，扣掉油價、蔬果價格的核心CPI也有2.77％，CPI和核心CPI有0.82個百分點的差距，代表油價、大宗物資、蔬菜水果價格的波動，相當程度為輸入性通膨，也意味著若俄烏戰事一日不解決，台灣要回到2％左右的CPI有點困難。

　　通膨可能持續一段時間的原因包括：第一，俄烏戰事長期化，油價、大宗物資的上漲不易緩和，通膨下滑的機率低；第二，美國聯準會（Fed）錯失了控制通膨的良機，由於通膨有預期心理，貨幣政策、升息效果又有落後性，因此，欲控制通膨恐怕沒有想像中簡單；第三，若干比較有黏著性的物價，例如交通、汽車、租金等的上漲，之後有向下的僵固性。

　　最近Fed官員充滿著鷹派思維，決心持續升息更久，並再次揭示Fed政策的優先性，控制物價為第一要務，不惜以經濟成長為代價。在Fed對抗通膨的企圖心下，或許適度容忍失業率的提高，反而有助於對抗通膨及提高經濟軟著陸的機會。其次，一旦俄烏戰爭結束，油價、糧食價格有機會下修，通膨也比較有機會緩和。

　　當然，目前不少人判斷通膨已接近高點，因為糧食價格下跌，工資上漲壓力也減緩，加上不少原物料價格已領先走跌。不過，就算通膨已在高點，但物價快速下滑仍然不樂觀，原因包括：第一，俄烏戰爭如持久化，油價、糧價不易大幅下滑。第二，即使油價下跌也難跌破每桶80美元以下，因為背後涉及到石油輸出國家（OPEC）的生產策略，加上淨零排放將影響到新增的石油供給。第三，淨零排放帶來的物價上漲，也使綠色通膨的陰影揮之不去。

　　在政府的貨幣政策因應上，鑑於最近台幣的貶值，可能驅使進口物價進一步上漲。加上通膨的上漲不只限於房地產，已擴散至原物料、石化、大宗物資及服務業等產業，光靠選擇性信用管制已無法解決通膨擴散的問題，升息恐怕是不得不然的選擇。

　　因此，央行的升息必須先快後慢、先大後小，才能打擊通膨的預期與房地產的泡沫。不過，經濟下滑也是關切的焦點，雖然不是央行的首要任務，但通膨平息之後，央行可以再觀察國內經濟成長的速度、國際升息的腳步，酌予調整升息的步伐。

　　再者，單憑央行也無法完全解決通膨問題，財政部對進口關稅、貨物稅的減免；經濟部對數位轉型、淨零排放等相關投資，提供租稅優惠的規劃，也是降低通膨的可行方案。
此外，勞動部如何適度鬆綁勞動彈性，讓企業界雇用二度就業婦女、中高年齡族群，以及一般民眾兼差、打工機會來提高其所得，也比較有能力對抗通膨的肆虐。

　　在企業方面，避免過多房市、股市投資，應專注核心競爭力，尤其是數位轉型、淨零排放的投資，才是掌握下一波競爭力的關鍵。

　　同時，原物料價格波動厲害，避免庫存太多，導致原物料價格下滑及資金積壓的成本。
個人方面，節流或適度兼差，降低通膨壓力。而最重要的是投資自己，尤其在數位轉型、綠色轉型上的訓練、進修，有了好工作、高薪水，才是因應通膨的最好良方。

作者：中經院副院長/王健全
資料來源：2022-07-25/經濟日報/A4版/焦點