金融經濟發展論壇／張傳章 具有類造市功能性

　　中華經濟研究院院長張傳章指出，當沖降稅議題已不是新議題，從學術理論的價格發現、造市以及衍生性金融商品發展的角度來看，當沖降稅對於沒有專業造市者的台股是有其必要性，搭配適度監管、做好理財教育，將風險意識植入年輕人的DNA中，台股就不會變成賭博市場。

　　首先，當沖降稅有價格發現（Price Discovery）的功能，能夠吸引體質好的公司來IPO，對於促進台灣資本市場發展是相當重要的，進而能提高台灣直接金融的比例。

　　其次，台股並沒有專業造市者，為解決殭屍股問題，過去有針對體質好的少數公司進行造市，而當沖某方面來說就是提供了造市的功能，雖然當沖交易者與造市者本質不全然一樣，但提供流動性的功能與造市者則類似。

　　就國際上給造市者優惠來看，香港、南韓造市者免徵交易稅，英國造市者免付印花稅，從此角度來看，台灣當沖交易稅減半，而國際上對造市者是採取免收，並沒有特別優惠。若以國內市場來看，臺灣期貨交易所在選擇權造市上，也是給予相當優惠待遇，目的就是希望讓市場流動性增加，何況當沖交易者是採取頻繁交易，每筆交易的利潤其實不大，因此交易成本高低就顯得特別重要，若當沖降稅貿然取消，恐怕股市量能將萎縮。

　　最後，就衍生性金融商品的發展來看，回顧2016年台股的窒息量，期交所也是面對很大挑戰，因為期貨市場最怕就是遇到沒有量、沒有波動度、不論做多還是做空都很難的環境，因此，建立健全、有流動性的現貨市場，有助於促進期貨、ETN、權證、選擇權等衍生性商品的蓬勃發展，吸引各式各樣的交易策略及投資人參與其中。

　　談到當沖客盛行，會不會使台股變成賭博市場？張傳章認為，從長期研究金融市場的角度、金融市場中的交易人及交易策略結構來分析，金融市場本就有各式各樣的交易人，而股票交易人，也有極短線及短線及中長期投資者，各種交易方式並存，長期投資是為了賺取資本利得、配股、配息，而當沖交易者是為了賺取極短時間的價差，各類交易人對市場發展都有貢獻。

資料來源：2021-09-07 02:34經濟日報
記者：高瑜君