溫麗琪、王柏（雨隆）：《律經之聲》別讓「漂綠」傷害萌芽的「綠能創新投資」

　　極端性氣候越演越烈，讓綠能發展必須加快速度，綠色金融則成為 各界的期待，希望加速讓市場轉型。美國加州大火目前仍在延燒，超 過5,000幢建築受損，10萬民眾疏散。2020一連串的極端氣候現象， 包括72小時內出現1萬1,000多次的「雷擊」等，造成傷害之大，再度 引發極端性氣候，人類應該如何因應的課題。而我國金管會主委黃天 牧9月21日指出綠色金融可帶來世界的改變，透過投資、融資，及永 續發展的執著，大家共同努力對環境做出更大的貢獻。目前各國也紛 紛推出創新性的綠色金融工具，希望加速氣候環境改善的目標。

　　創新的綠色金融工具，如綠能資產證券化，不但能夠讓民眾直接參 與再生能源等環境技術的相關投資，且因為其資產分割成小單位，提 升了更多大眾的參與意願，創造了顯著的市場價值。例如，綠能開發 商可將「台電購電合約」做為資產，發行相關受益證券；另外參與聯 貸的銀行，也可將債權做為證券化標的資產，發行受益證券。也就是 在各種創新綠色金融工具的推波助瀾下，每個人都可以購買小面額的 綠能資產，對環境做出能力許可下的最大貢獻。

　　部分綠能業者看到了此政策所帶來之巨大商機，發行「風利幣」募 集資金，或發行「特別股」，或將太陽能電廠「證券化」，或把與台 電簽訂之「購售電合約」轉化成為證券化發行標的。然而上述募資手 段，引發不少紛爭，例如業者將陸域風機以「風利幣」名義募集資金 後，立即將風機轉賣予不知情之公司，並捲款落跑。亦有業者將太陽 能電廠「證券化」後，將太陽能電廠信託予銀行，銀行再另發行受益 證券或資產基礎證券，使電廠所有權或經營權被打散，引起各界關切 。

　　綠能資產證券和一般證券相同有其風險。依證券交易法第7條規定 ，有價證券之發行可分為：對於非特定人公開招募，以及經過法定程 序對於特定人之私募。另同法第43條之7亦規定，有價證券私募如果 是以一般性廣告或公開勸誘為之，則將被視為是公開招募。因此為保 護投資大眾，證券交易法第22條規定：「有價證券之募集及發行，除 政府債券或經主管機關核定之其他有價證券外，非向主管機關申報生 效後，不得為之。」違反者，依證券交易法第174條第2項，將可處五 年5年以下有期徒刑，並得科或併科新臺幣1,500萬元以下罰金。

　　如果「風利幣」構成金融監督管理委員會定義之具證券性質之虛擬 通貨，依金管會金管證發字第1080321164號函，將被認定屬有價證券 ，其發行過程當中如涉及一般性廣告或公開勸誘行為，應先向金管會 依法申報生效，然而大眾不見得明白此一重要性。

　　至於「特別股」屬公司股票，屬證券交易法第6條第1項所定義之有 價證券，亦建議遵循證券交易法相關規範之募集行為。因此，上述「 風利幣」、「特別股」、「證券化資產」或證券化「購售電合約」之 發售行為，若經金管會認定是具證券性質之虛擬通貨，或有價證券之 證券，且發行過程中有一般性廣告或公開勸誘行為者，應向金管會申 報審核，如有違反上述規範，恐因擾亂金融市場秩序，而將負相關刑 事責任！

　　國外太陽能產業發展行之已久，太陽能業者多以開發電廠為主要業 務，由資金充裕的私募基金或壽險業者持有太陽能電廠，獲取穩定報 酬。一般來說，國外太陽能業者會將所持有的太陽能電廠成立一家公 司上市，或將電廠轉變成「資產證券化」，藉此獲得更多資金，並繼 續投入開發電廠工作。然而，我國基於銀行不得兼營電廠之限制，再 生能源電廠交付銀行信託恐生適法性問題，亦為可惜之處。

　　再生能源業者除受「電業法」與「再生能源發展條例」規範外，如 在一般農地或特定農業區內經營，亦受農業相關法規限制，一旦被認 定為不利農業經營，也可能導致撤照或不得設置再生能源裝備！故綠 能業者於響應我國綠能政策之際，更應注意相關規範，以免賠了夫人 又折兵。綠能發展已成為全球發展趨勢，在台灣掀起全民拚綠能之際 ，綠能發展不應被投機業者行為所阻礙，應積極於跨部會間溝通，盤 點相關法制障礙，攜手輔導民間業者全力發展綠能產業。

作者：溫麗琪■中華經濟研究院綠色經濟研究中心主任
　　　王柏（雨隆）■資策會科技法律研究所研究員、律師

資料來源：工商時報    A6/名家評論  2020/10/05