吳中書 ：《名家觀點》財經兩難題 有請大師指點

　　沙金特（Thomas J. Sargent）是新古典學派理性預期假說的代表學者，對經濟政策效果分析有重大貢獻，有鑑於台灣是轉型開放經濟體，容易受外界影響，建議政府可利用這次他來台的機會，向大師請益，重點在於：國內財政和貨幣政策應如何調整，才能兼顧經濟與資本市場發展。

　　沙金特主要研究總體貨幣和動態經濟，並以結構性分析探討經濟政策成因和效果獲得諾貝爾經濟學獎，對政策分析有很重要的貢獻，其主要研究，大致可分成3個階段。

　　早期研究時，沙金特較著重總體經濟的理性預期假說，認為總體經濟模型採用理性預期後，政策將無法發揮預期效應。他認為，政府不應隨意改變政策，過於頻繁的政策變動，會使政策效果不彰。

　　例如1970年代，很多國家採取寬鬆的貨幣政策，希望能夠擁有高的實質成長率，但是由於人們了解貨幣政策，僅會造成物價上升，從實際情形來看，1970年代非但經濟沒有高成長，反而出現「低成長、高通膨」，也就是所謂的停滯成長現象。

　　沙金特中期時從事修正理性預期假說的研究，例如探討合理的理性預期範圍為何？人們如何以調整預期趨向理性預期。此階段研究，比較注重動態經濟理論以及模型的不確定性，分析預期行為改變時的經濟效果。

　　近年來，沙金特則著重於了解歐洲與美國失業率差異的原因，例如，為何在1950、1960年代歐洲失業率低於美國，1980年後，歐洲失業率卻持續高於美國的失業率。

　　不論歐債問題或台灣自身的債務問題，可以說，這是全世界共同的面臨的情況。景氣不好時，各國政府都採用刺激財政政策，短期雖然有效，但長期有負面效果，債務會愈來愈高。沙金特的學說主張，雖認為在理性預期下的短期政策效果，一點都沒有，長期實施後效果，可能非常有限，但重要的是，長期與短期間如何平衡。

　　沙金特觀點屬於新古典學派，相信理性預期假說，認為只要大家都了解的政策，該政策將失去其實質效果。不過，就算大家都已知道中央銀行要降息，實證上仍有短期效果，尤其2008年金融海嘯以後，各國大幅調降利率，在持續低利率的情況下，對於金融市場，消費與投資都仍具支撐效果，只是支撐久了會疲乏，還是需要經濟本身的復甦來帶動。

　　我建議政府，可多聽聽沙金特對台灣財政收支和貨幣政策的看法。例如面臨國際普遍性的低利率政策，我們應採取何種利率政策？從長期經濟政策來看，穩定經濟法則優於權衡性法則，政府最好採取穩定性政策，不要隨意變更，問題是台灣屬於轉型開放經濟體，容易受到外界影響，又要顧到資本市場發展，究竟什麼樣的貨幣或財政政策較適合台灣？不妨聽聽大師的意見。

（本文由中華經濟研究院院長吳中書口述，記者葉小慧整理）

資料來源：2012-08-27/經濟日報/A4版/焦點