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近年來在人民幣穩定升值期間，銀行業者熱銷押注匯率單一走勢的衍生性商品TRF（目標可贖回遠期合約），成為各家銀行的金雞母，但投資人嚐到甜頭之餘，卻忘了匯率風險。
2014年2月中下旬，人民幣開始重貶，在槓桿效應及TRF契約通常長達兩年，許多企業陸續蒙受龐大損失。據報載，購買人民幣TRF蒙受巨額虧損約近百名台商，恐掀倒閉潮。金管會預估TRF總損失約新台幣40億元；而惠譽在2015年12月進行情境測試估算，若人民幣貶值至7元兌1美元，F總損失可能達新台幣790億元。另一方面，有許多業者因銷售TRF不當，成為金管會的金檢、處罰對象。
事實上，匯率變動甚大，極難掌握。近一、二十年來，全球化盛行，針對一般經濟預測，預估未來一年已屬極限，難度已甚高，更遑論涉及各國間相對變數的匯率，預測更是不易。筆者之前負責經濟預測工作時，在許多演講場合，即常建議投資人莫要對匯率產品進行投機交易，要專心於本業，而將國際貿易中可能面對的匯率風險，透過相關金融商品進行避險。TRF具有複雜難懂、投資人獲利有限、虧損無限及高槓桿倍數特性，最要命的是，其契約通常達一年、甚至兩年之久，會出現問題實屬可料。
近來TRF自救會提出訴求，建議金管會下令停售TRF等複雜衍生性商品，調整專業投資人認定標準，介入協商每一受害個案。針對這些受損者的呼籲，金管會1月下旬公布新一波TRF整頓措施，包括禁止銀行以再賣一個TRF方式讓客戶「以債養債」，對九家銀行開出罰單，並首度鎖定19銀行限制承作量。此外，金管會王主委3月初表示，專業投資人認定可以檢討，但停售商品在國際間恐無前例。為化解爭議不斷的TRF客訴，金管會允諾修改金融消費者保護法，讓符合一定條件的中小企業等專業法人，也可以透過金融消費評議中心處理爭端。
綜上，停售商品確實對金融產業發展會有重大影響，惟金融穩定亦相當重要，究竟促進金融產業發展與穩定金融之金融監理，兩者間如何兼顧？
目前許多金融產業較發達的經濟體，通常以相當開放的負面表列進行監管，譬如香港以負面表列方式進行監管所可能出現的問題，與台灣以正面表列監管所可能出現的問題，相去並不多。惟要注意的是，香港對金融從業人員採用高標準規管，使其在負面表列這種較為寬鬆的業務限制下，增加犯規所將付出的代價，如吊銷牌照、難以再進入金融範疇工作領域等。
就TRF銷售而言，銀行業務員針對因購買TRF出現虧損的客戶，說服其簽新約，並提供權利金補貼部分虧損，導致客戶曝險部位越演越大，以及未充分揭露商品內容及風險、資格不符人員協助銷售相關商品等，皆屬不當之行為，應予嚴懲。
但另一方面，許多公司具有財務部門與專業人員，對於其投資損失理當自負其責，除了協助追究銀行銷售缺失外，若政府介入太多，難免演變成類似大陸之剛性兌付惡習，導致投資人喪失風險意識的後遺症。
當然，相關監理仍有許多改善空間，譬如若能建立金融商品風險分級認定及揭露方式等，只要認真執行，不僅有利客戶投資抉擇及保護，對於金融機構推展業務當亦屬正面，相信有助於我國金融產業健全穩步發展。
（作者是中華經濟研究院研究員） 【2016-03-16/經濟日報/A4版/焦點】
王儷容：《名家觀點》金融商品 快設風險分級制
近年來在人民幣穩定升值期間，銀行業者熱銷押注匯率單一走勢的衍生性商品TRF（目標可贖回遠期合約），成為各家銀行的金雞母，但投資人嚐到甜頭之餘，卻忘了匯率風險。
2014年2月中下旬，人民幣開始重貶，在槓桿效應及TRF契約通常長達兩年，許多企業陸續蒙受龐大損失。據報載，購買人民幣TRF蒙受巨額虧損約近百名台商，恐掀倒閉潮。金管會預估TRF總損失約新台幣40億元；而惠譽在2015年12月進行情境測試估算，若人民幣貶值至7元兌1美元，F總損失可能達新台幣790億元。另一方面，有許多業者因銷售TRF不當，成為金管會的金檢、處罰對象。
事實上，匯率變動甚大，極難掌握。近一、二十年來，全球化盛行，針對一般經濟預測，預估未來一年已屬極限，難度已甚高，更遑論涉及各國間相對變數的匯率，預測更是不易。筆者之前負責經濟預測工作時，在許多演講場合，即常建議投資人莫要對匯率產品進行投機交易，要專心於本業，而將國際貿易中可能面對的匯率風險，透過相關金融商品進行避險。TRF具有複雜難懂、投資人獲利有限、虧損無限及高槓桿倍數特性，最要命的是，其契約通常達一年、甚至兩年之久，會出現問題實屬可料。
近來TRF自救會提出訴求，建議金管會下令停售TRF等複雜衍生性商品，調整專業投資人認定標準，介入協商每一受害個案。針對這些受損者的呼籲，金管會1月下旬公布新一波TRF整頓措施，包括禁止銀行以再賣一個TRF方式讓客戶「以債養債」，對九家銀行開出罰單，並首度鎖定19銀行限制承作量。此外，金管會王主委3月初表示，專業投資人認定可以檢討，但停售商品在國際間恐無前例。為化解爭議不斷的TRF客訴，金管會允諾修改金融消費者保護法，讓符合一定條件的中小企業等專業法人，也可以透過金融消費評議中心處理爭端。
綜上，停售商品確實對金融產業發展會有重大影響，惟金融穩定亦相當重要，究竟促進金融產業發展與穩定金融之金融監理，兩者間如何兼顧？
目前許多金融產業較發達的經濟體，通常以相當開放的負面表列進行監管，譬如香港以負面表列方式進行監管所可能出現的問題，與台灣以正面表列監管所可能出現的問題，相去並不多。惟要注意的是，香港對金融從業人員採用高標準規管，使其在負面表列這種較為寬鬆的業務限制下，增加犯規所將付出的代價，如吊銷牌照、難以再進入金融範疇工作領域等。
就TRF銷售而言，銀行業務員針對因購買TRF出現虧損的客戶，說服其簽新約，並提供權利金補貼部分虧損，導致客戶曝險部位越演越大，以及未充分揭露商品內容及風險、資格不符人員協助銷售相關商品等，皆屬不當之行為，應予嚴懲。
但另一方面，許多公司具有財務部門與專業人員，對於其投資損失理當自負其責，除了協助追究銀行銷售缺失外，若政府介入太多，難免演變成類似大陸之剛性兌付惡習，導致投資人喪失風險意識的後遺症。
當然，相關監理仍有許多改善空間，譬如若能建立金融商品風險分級認定及揭露方式等，只要認真執行，不僅有利客戶投資抉擇及保護，對於金融機構推展業務當亦屬正面，相信有助於我國金融產業健全穩步發展。
（作者是中華經濟研究院研究員） 【2016-03-16/經濟日報/A4版/焦點】