顏慧欣：服貿開放有亮點 證券業登陸搶先機

　　中國大陸證券市場蓬勃發展，去（2013）年大陸115家證券公司年淨獲利超過台幣二千億；反觀我國證券市場，因競爭激烈利潤有限，去年獲利僅新台幣204億元。因此券商一直期待能進軍中國大陸，擴大市場規模。

　　但大陸對於外（台）資投資證券業設有諸多限制，其中一個要求，為須與大陸簽訂監管合作備忘錄（MOU）。但兩岸金融MOU在2009年方簽署，且該MOU僅涉金融監理合作，並無進一步市場開放內容，因此在MOU簽署後，已在中國大陸設立20多個辦事處的我國證券商，仍面對諸多限制。

　　兩岸於2010年簽署的ECFA架構協議，雖包含少數證券期貨早收項目，但基本上陸方僅做出簡化國內監管程序的承諾。因此去年簽署的兩岸服貿協議，才真正納入我國業者引領期盼的進一步開放項目，包括放寬「持股比率」及「業務範圍」。

　　舉例而言，本次服貿協議中，大陸承諾在上海、福建、深圳各開放一家合資但經營「全執照業務」的證券公司，且台灣投資者持股可達51％。 相對於其他國家之外資券商，外資持股上限為49％，且應有陸籍單一股東持股至少49％等限制，此一承諾意謂著我國券商未來更可確保實質經營權，有效掌握公司經營策略與財務表現。

　　特別是這三家合資證券公司，將可承作一般中外合資證券公司不可從事的人民幣普通股票（俗稱「A股」）經紀業務，而這正是中國大陸境內券商主要獲利來源。

　　又按照大陸證監會規定，得申請為人民幣合格境外機構投資者（RQFII）的試點機構範圍，限於中資基金管理公司、證券公司等香港子公司與分支機構、或註冊地及主要經營地在香港地區之金融機構，外資不得參與。 本次服貿協議中，陸方承諾允許台灣金融機構得以RQFII資格投資中國大陸資本市場，也是另一個亮點。有利於國內證券公司以人民幣投資中國大陸市場，增加投資管道，此為自營業務國際布局的重要一環。

　　總之，若兩岸服務貿易協議能順利生效，我國業者將能藉由比他國優惠的條件進軍大陸證券市場，取得先機。惟同時間，業界仍需瞭解，服貿協議無法完全處理大陸常見的人治因素與商業風險，布局前仍須審慎評估。

作者：中經院WTO及RTA中心副研究員顏慧欣

資料來源：2014-04-29/聯合報/AA1版/財經