王儷容：《專家傳真》美國人民幣法案 未來動向與意涵

　　美國參議院於10月11日以63票對35票的結果，通過《2011年貨幣匯 率監督改革法案》，接下來由眾議院通過及總統簽署後即能生效。白 宮認同該法案的目標，就是促使匯率操縱國停止操縱貨幣，對於是否 贊成這項立法，則表示正在進行評估。不過，美國白宮早先曾表示， 擔心該法案會違反國際貿易規則，亦擔心一旦國會通過了有關懲罰匯 率操縱國的法案，可能引發圍繞部分國家國際義務的矛盾。究竟此一 法案未來命運如何，以下自此法案是否違反WTO相關規定談起，並同 時探討其背後意涵。

　　仔細觀察該法案重點，包含：（一）財政部必須於每年例行性報告 中，根據客觀標準以及各國政府的政策，條列出貨幣價值「根本上失 調」的國家、（二）商務部必須對匯率被低估的指控展開調查，若查 證屬實，則施加反補貼稅、（三）要求美國與貨幣根本性失調的優先 國和非優先國會談，若優先國家未能在90天內充分升值，商務部須把 貨幣低估加入對該國產品反傾銷的計算、（四）除非該國屬於世界貿 易組織政府採購協定（GPA）成員，禁止聯邦政府對其採購商品和勞 務、（五）美國海外民間投資保證公司（Overseas Private Investment Corporation）不得為被點名國家的企劃案提供資助或保險、（六）要 求美國反對新的多邊銀行對被點名國家的企劃案提供融資、（七）美 國財政部必須諮詢聯邦準備理事會和其他中央銀行，考慮在匯市進行 補救干預。

　　經由中經院台灣WTO中心幾位同事初步會診，若以上述內容看來， 美行政當局對於對貿易對手國匯率低估指控之提出，確實有照著WTO 的相關程序走，包括展開調查、與貨幣根本性失調的國家會談、若該 些國家升值不成再把貨幣低估加入對該國產品反傾銷的計算，接著即 是在美國行政當局權限內（如資助或保險等）排除對這些國家之優惠 。不過，未來一旦法案通過，即須檢視其實際上施行相關程序時是否 合規。預料比較會產生爭議的部分，則包括認定貨幣價值「根本上失 調」的客觀標準、貨幣低估值乃至於反傾銷稅高低的計算，以及其如 何在匯市進行補救干預。假若未來美國存在通膨壓力，則須思考如何 避免美元貶值使其國內通膨進一步惡化。

　　另外，究竟此一法案之意涵為何？個人以為，在不必明白宣示美國 不再維持強勢美元之情況下，其當局事實上想藉由此法案的施行導引 美元走向長期弱勢，以提振其出口及最重要的政策目標：增加就業。 今年10月初，日本經濟新聞指出，美國一位曾高度參與主席柏南克第 2套量化寬鬆行動（QE2）決策的前聯準會官員表示，為振興經濟，聯 準會其實接受美元溫和貶值。其指出，QE2的政策目標之一是促進美 國經濟中的通膨加溫，而弱勢美元即是包含在此一目標之下。除非美 元波動劇烈，否則聯準會會接受美元長期下跌。QE2推出時，因導致 歐元、日圓與新興市場貨幣全面走高，故當初即有人批評美國當局其 實是想靠弱勢美元提振出口競爭力，進而帶動經濟回升。上述前聯準 會官員間接證實了這樣的看法。事實上，筆者於去年發表中經院經濟 預測相關分析時即曾指出，美元貶值為美國當局僅存之有效政策工具 。

　　此法案另一意涵為，法案若通過，大陸進入WTO時被註記之「非市 場經濟地位」將無法提早消除，若果，也注定其出口較易被認定為傾 銷的歷史無法提早結束。美國曾於08年6月及09年7月底的中美戰略經 濟對話中表示，將會承認中國大陸在市場改革上的進展，且中美商貿 聯委會將以合作的形式，來承認中國市場的經濟地位。明顯地，美國 相關承諾迄未實現，中美匯率爭議不可說沒其影響。

作者：王儷容／中經院國際所兼台灣WTO中心研究員

資料來源：工商時報 A6/政經八百 2011/10/18