吳惠林：濫發貨幣剉咧等「走向地獄」

　　在失業率無法有效降低下，美國聯準會顧不得各界「泡沫化」的警告，硬是祭出「第二輪量化寬鬆」措施（QE2），砸大錢（6000億美元）收購美國長期公債，以刺激美國經濟成長。除了印度在美國總統歐巴馬到訪之際，表態支持外，G20幾乎一片撻伐。全球專家學者也普遍看衰，舉美國兩位諾貝爾經濟學獎得主孟岱爾和史迪格里茲的看法，前者認為將撼動外匯市場，美元貶、歐元升，歐債危機將惡化；後者則認為寬鬆政策無法拉抬經濟，大量的貨幣供給不但發揮不了正面作用，反而會製造毀滅性的泡沫。

貨幣本質已遭扭曲

　　我們知道，2008年下半年起全球曾飽受金融海嘯之苦，在美國帶頭下各國紛紛提出「印鈔救市」戲碼，但這種已被稱為「金融市場的魔法」政策，早已廣被批評即便暫時解除痛苦，隔不了多久難免「春風吹又生」。而2009年4月歐盟輪值主席、捷克總理托波拉尼克更曾對這項政策，憂心的批評「走向地獄」（way to hell），如今更是適用。

　　「金融商品」已被稱為「有毒資產」，和一般黑心產品無異，都是人製造出來的，是人心沉淪由紅轉黑，以致「信用敗壞」的產物。所以，除非「人心向上提升，誠信得以尋回」，否則一定是「斬草不除根，春風吹又生」的結局。

　　一般黑心產品容易理解，但金融商品可就費解了。金融應不應成為商品就是關鍵，這很難說清楚、講明白。此時，我不禁懷念1993年10月23日去世的蔣碩傑院士，為他畢生捍衛「貨幣的本質」，緊守「貨幣為交易媒介」，要各國央行嚴控貨幣數量的高瞻遠矚敬佩不已。

　　就是當今世人扭曲貨幣的本質，將「交易媒介」的「信用」這種內涵掏空，於是所謂「衍生性金融商品」，如雨後春筍般大量湧現，人們在「槓桿原理」的催眠下大肆進行金錢遊戲，大演「五鬼搬運」戲碼，偌大金融泡沫破滅之後乃身受其苦。所以，可說就是「貨幣過多」和對「貨幣角色」誤解惹的禍。

忠於本色記取教訓

　　2008年諾貝爾經濟學獎得主克魯曼，在2009年3月底發表「金融市場的魔法迷思」一文，與蔣先生相同，都認為金融機構只應扮演「金融中介」，也就是右手接受民間的存款，左手再將這些存款貸放給從事實質生產的業者，而且要盡心盡力找到既有誠信又有能力，亦即生產力高的業者。克魯曼形容這種金融業是沉穩，甚至是無趣的企業。銀行在便利存款者的地點設立，而用諸如兩台免費的烤麵包機吸引存款戶，再用引來的錢提供貸款，情況就是這麼的簡單。

　　這樣子的金融體系不但無趣，規模也是小的，而這種無聊、原始的金融體系卻維繫了在一個世代之間，使生活水平倍升的經濟體。對照此次金融海嘯發生前夕，金融和保險業占GDP的8％，更有規模巨大的公司，且吸引社會中頭腦最好的人才，讓金融世界光鮮亮麗，其背後的證券化過程，使貸款不再專屬於借方，而是繼續賣給其他人，這些人把貸款細切、分割，並把個人的債務整合成新資產，於是次級房貸、信用卡卡債、車貸等等都進入金融體系中，結果讓風險倍增、金融體系弱化，終而慘遭崩解，進而危及各產業、延禍全人類。

　　所以，我們有必要讓貨幣回歸到「交易媒介」的本分，也要讓金融產業反璞歸真回到「金融中介」本色，而社會中各行各業也要體認到貸款應是從事實質生產，而非買空賣空、投機炒作之用。這應是本次金融海嘯帶給世人最大的啟示，但由Fed再次量化寬鬆，顯然沒記取教訓，還是沉迷當代金融市場的魔法，真要帶世人走入地獄嗎？

作者：中華經濟研究院研究員／吳惠林
資料來源：2010年11月23日蘋果日報