吳惠林：動用外匯存底？ 拿新台幣換！

　　日前中央銀行特別發出新聞稿，否認「政府拚建設，想動一兆外匯存底」的報導，並強調「若動用外匯存底支應擴大內需經費，將造成通貨膨脹，也會導致央行財務惡化，危及國內金融穩定」。希望央行絕對要挺住各種壓力，不可屈服於政治力。

　　央行還指出，新加坡並未計畫要動用外匯存底，而是計畫動用財政部投資於兩個機構的孳息；至於日本，則是計畫提撥五十億美元外匯貸給公營的日本國際協力銀行，再由該銀行轉貸給日本的海外企業，以支應其外幣資金的需求，重點是「沒將外匯在本國使用」。

　　究其實，外匯存底是在某一時點中央銀行所擁有的外匯總量，而外匯也者，外國貨幣是也！央行接收外匯是被動的，只因擁有外匯者需要換成本國貨幣，而本國貨幣只有該國央行有權印製。那麼，這些外匯是怎麼來的？以美元來說，大都來自美國，而且大部分是「賺來的」，是將東西出口到美國賺來的。

　　既然如此，央行所保有的外匯並不是央行賺來的，而且這些外匯的價值也應與央行放出的該國貨幣等值。央行只是「保管」外匯，隨時等待人家拿該國貨幣來兌換。我們也可以由一般的銀行存款來理解，銀行接受存款，也隨時準備存款者會來領款，因而必須善盡「善良管理人」的責任。

　　我們知道，銀行接受存款，但也做放款的事務，而且接受存款時還支付利息。這項利息的源頭來自放款收取高於存款的利息。因此，銀行的職責就在物色善用資金的投資者，這些投資者將每一塊錢賺取高於一塊錢再加上利息的利潤，如此一來，存款者也才能安心將款項存入銀行，而經濟活動也得以良性進行。問題是：央行可以扮演一般銀行的角色嗎？

　　理論上好像可以，只要央行有把握能將外匯增多。以台灣來說，當前央行是有將外匯類似民間理財方式處理，可是央行卻不能像一般銀行一樣從事放款行為。

　　因此，真正有權使用外匯者應是民間人士、民間機構，也就是原先賺得外匯者。不過，如果央行將保有的外匯以理財方式增加，這增加部分能不能用呢？

　　一九八○年代末期，台灣泡沫經濟熾熱之際，已故的中央研究院邢慕寰院士曾建議成立「中央發展外匯發展基金」，即將部分外匯「通過商業銀行按競爭利率貸與企業」，並非由央行將外匯存底無償交由企業使用。不過，該項建議胎死腹中。而二○○三年底行政院擬成立「鼓勵投資及有效運用外匯專案小組」，於兩個月內提出有效對策，經由央行轉融通方式，讓國內企業進口機器設備，促進國內投資的作法，也與邢院士當年的提議類似，但遭到輿論一陣撻伐。可見政府能否應用外匯存底，仍未有定論。

　　我們或可這樣說，在全民監督下，如果政府能公平公正，不以優惠的圖利特定廠商方式為之，也不能說不可以動用外匯存底。只是，正如彭總裁所說的：請拿新台幣來換！

作者：吳惠林／中華經濟研究院研究員
資料來源：2009-03-11/聯合報/A15版/民意論壇