QE3效應／人行 憂貨幣政策跛腳

　　大陸中國人民銀行（央行）貨幣政策委員會兩周前的會議結論，對美國、歐洲的寬鬆貨幣救市措施發出警訊，指將密切關注其影響。專家解讀人行尤其擔心因此帶給中國的熱錢效應，將使人行的貨幣政策面臨更多束手縛腳的限制。

　　美國聯準會鍊出第三輪量化寬鬆（Quantitative Easing，QE3）政策，彷彿是一把閃著條條金光的雙面刃，砍向正與經濟成長率底線拔河的中國。

　　「長遠來看，如果美國經濟變好，對中國出口當然很好。」鑽研國際金融多年的中華經濟研究院國際經濟研究所研究員王儷容如是說。

　　大陸商務部最新的對外貿易形勢報告顯示，中國近十年來對美國的出口額，始終維持在總出口額20%左右的水準，直到2007年金融海嘯前一年開始跌破兩成。2011年前3季中國對美出口2,356億美元，約占總額的17%。美國仍是大陸主要出口國。

　　難以預測的是，儘管美國經濟成長會拉抬大陸對美出口，但美元貶值也將傷害中國外銷，貨幣面與經濟面的拉扯孰勝孰負迄今難料。

　　只是讓人意外的是，由於大陸經濟引擎減速，不管人民幣升值、通貨膨脹，甚至熱錢湧入等QE3負面衝擊，都可能會在政府壓抑下而不明顯。

　　美銀美林大中華區首席經濟學家陸挺在一篇中國證券報的專訪中表示，由於中國目前生產者物價指數（PPI）表現低迷，且終端需求疲弱，通膨不太可能因為大宗商品價格上升而更趨嚴重。

　　同時，因為市場對中國經濟的預期仍然悲觀，導致人民幣有貶值壓力，降低其對美元大幅升值的可能性。

　　王儷容也以「因禍得福」形容中國面臨QE3的機遇。受到歐債危機影響，資金上半年大舉撤離中國。如今熱錢可望隨QE3回流，就好像把先前的大洞補了回來。

　　大陸國家外匯管理局日前發布報告顯示，2012年第2季資本和金融項目逆差為412億美元。

　　對手握全球最多美債的大陸來說，很多人對美國的QE政策仍多所埋怨。2008年中國擁有外匯存底2兆美元，可以買上8.6萬噸黃金；如今美元貶值、黃金價格飛漲，同樣的錢只能買到3.6萬噸黃金，縮水一大半。

　　掌握4,800億美元大陸主權財富基金的中投公司監事長金立群上周也在莫斯科酸了美國一下，希望美國好好落實QE3，實現經濟成長並創造就業，不要讓QE3變成QE-infinity（QE無限）。

　　QE3對中國經濟究竟是利大於弊，抑或弊大於利，尚需要時間證明。可以確定的是，在動盪的情勢下，QE3不是唯一牽動大陸經濟的關鍵。

資料來源：2012/10/08 經濟日報

記者：何蕙安