央行穩健貨幣政策能否幫助景氣？ 吳中書：不要寄望短期效果

　　央行第4季是否同樣暫緩升息？中華經濟研究院長吳中書表示，未 來景氣調整期間可能拉長，貨幣政策所能發揮的空間不大，維持目前 穩健貨幣政策較為合理。而且，以美國聯準會（Fed）近10年的利率 調整與景氣的關聯，發現貨幣政策並不是萬能，短期效果會大過於長 期意義，國人不要把景氣繁榮的責任都寄望在央行的貨幣政策之上。

　　吳中書長期關注金融市場，對於貨幣政策與股市、資產價格關聯性 相當有研究。他在台大演講中指出，美國2001年以來的利率調整並不 是因為景氣轉壞，反而多次在景氣開始復甦、國際金融市場普遍回升 之時，持續調降利率維持1年之久。

　　近似情況，美國在執行QE2期間，發生低通膨、高失業率，引發通 貨緊縮風險高，聯準會卻持續寬鬆貨幣政策，進行擴張財政政策，並 維持弱勢美元，結果造成美國與各主要國家通膨壓力浮現，整個過程 凸顯貨幣政策的效果逐漸在衰退中。

　　他提出5點佐證上述說法，包括向市場挹注資金的寬鬆貨幣作法， 並沒有改善工業生產指數的增升，實際年增率仍持續趨緩，購買人經 理人指數亦呈現疲態，房地產指數在低檔盤整，長期低利率水平已造 成貨幣供給管理的意義。

　　對於台灣的情況，吳中書認為，央行官方利率由歷史底部1.25％經 過5次的半碼調升已1.88％，第3季以來受到全球經濟衰退影響，面臨 經濟成長趨緩以及通膨壓力的下降，央行並沒有進一步調升利率的必 要性，而且央行會推估未來景氣走勢，如果央行大動作調息，必定是 預知景氣會很不好，如2008年第3季；若有把握景氣尚可，調整利率 的動作會慢一些，如此次的暫緩升息。

工商時報 A9/金融市場 2011/10/15

記者：陳碧芬／台北報導