廖明輝：《海納百川》我們的美元 你的問題

耶魯大學出版社於5月出版《我們的美元，你的問題》（Our Dollar, Your Problem），作者羅戈夫對美元的未來提出一針見血警告。這位曾擔任國際貨幣基金組織（IMF）首席經濟學家與哈佛大學的經濟學教授，以全球金融架構圈內人的專業視角，示警美國因為過度自信和傲慢，導致過大的權力和過度的特權，可能會引發金融不穩定。

《經濟學人》日前也報導羅戈夫的觀察，認為這次美元確實有所不同，美元已經下跌，而川普將加速進程。美元之所以能在國際貨幣體系稱霸，絕非偶然，而是仰賴美國在政治穩定、低通膨、財政健全與制度信任等面向的長期表現。然而，這些支柱正因川普政府的「解放日」對等關稅政策與制度破壞而遭受侵蝕。

關稅戰不僅攪動全球供應鏈，更擾亂資本市場預期。美元霸權雖非瞬間崩解，但制度破壞若持續累積，其信心基礎恐怕難以為繼。羅戈夫觀察到，美國過去能在全球享有「過度特權」，仰賴其他國家對美元的無條件信任，但如今美國的國內亂象讓這種信任出現裂痕。

更令人不安的是，川普的經濟顧問委員會主席米蘭在被提名前，曾擔任哈德遜灣資本公司高級策略師，他所撰寫的《重構全球貿易體系使用者指南》，認為美國製造業衰退與貿易逆差的根本原因在於美元過強，應該透過關稅與戰略性貶值來重建美國經濟競爭力。米蘭提出「國防－關稅－美元」連動策略，結合軍事保護與經濟壓力迫使盟友讓步，藉此解決產業空洞化與債務擴張問題，讓美國再次偉大並成為全球產業主導者。

近期新台幣兌美元匯率連續兩天出現劇烈升值，引發企業界擔憂。儘管央行總裁楊金龍出面召開記者會並提出七點說明，強調台美關稅談判未觸及匯率議題以平息市場的預期心理。前央行總裁謝森中曾經有一句名言：「央行總裁有公開說謊的權利」，面對全球資金流動與台美經貿談判，政府需要瞭解美國的談判策略與企圖並擬出因應對策。

對出口導向的台灣企業而言，問題不在於升值或貶值本身，而在於升貶「速度」過快，會造成獲利預期與資金規劃困難。企業界普遍反映，急速升值使得已接訂單的毛利迅速壓縮。央行雖以「一次升足」策略試圖阻斷投機性資金套利空間，但匯率政策若處於被動防禦位置，反而可能讓市場預期反覆波動，引發不必要恐慌。

南韓央行總裁李昌鏞更直言，美國近期確實與包括韓國、日本、台灣、馬來西亞在內的亞洲國家討論匯率議題。因此我國也不能完全排除美國未來要求新台幣升值的可能性。政府需思考長期策略，才能在台美談判中以不卑不亢的姿態，保持政策主導權並贏得民眾信任。

作者：中華經濟研究院輔佐研究員/廖明輝
資料來源：2025/05/12 中國時報 廖明輝