陶冬：2011關鍵詞 美元

　　瑞士信貸亞洲區首席經濟分析師陶冬指出，2011年全球經濟將達到4.5%的平穩增長，但市場將呈現動盪，包括歐洲債務危機明年第二季可能捲土重來，美元明年可能先貶後升，將牽動全球風險資產價格的動盪。

 

　　陶冬昨（16）日出席本報與中華經濟研究院合辦的「2011經濟投資展望論壇」時指出，今年稍早美國聯準會主席柏南克宣布推出第二輪的量化寬鬆政策，亦即俗稱的「QE2」。陶冬說，「這是現代貨幣史上的一項壯舉，這項舉動介乎天才與白癡之間。」

 

QE2政策

 

介乎天才白癡間

 

　　對於QE2能否拯救美國經濟？陶冬認為，QE1救了銀行但沒有救經濟，QE2與QE1沒有實際上的區別，「同樣的處方、同樣的醫治策略，所以也很難真正的救經濟」。

 

　　陶冬指出，但柏南克將QE2與美國就業連在一起，問題就大了。因為時至今日，美國失業率依然居高不下，因為這是結構性問題，美國失業率很難在一、兩年內回到6%以下。其次，則是美國國債市場的風險問題。

 

　　陶冬說，過去大量購入美國國債的中國、日本、俄羅斯等國，現在已經買的少了，今天真正在買入美國國債的是美國聯準會。此外，聯準會將大量資金注入銀行，銀行也將這些錢投入國債市場。

 

　　因此，一旦聯準會在這個節骨眼回收流動性，美國國債市場將會崩潰。美國國債若發生問題，其嚴重性將是雷曼兄弟的十倍。陶冬因而大膽預言，聯準會量化寬鬆政策在今後三到五年內根本退不出來。

 

　　陶冬認為，只有美國財政赤字得到明顯、可持續的改變，聯準會的貨幣寬鬆政策才有退出的可能。然而，全球量化寬鬆跌果是導致當前全球金融行為的扭曲。

 

　　陶冬說，如果他對2011年全球展望的第一個判斷是增長穩定的話，第二個判斷就是市場動盪。他指出，觀察2011年全球經濟關鍵詞有三個：「第一叫美元，第二個叫美元，第三個還叫美元。」

 

量化寬鬆

 

三五年內難退場

 

　　他認為，柏南克希望通過美元有序貶值，增加出口，鼓勵海外資金持續流入，來取得經濟進一步增長動力，但這是以鄰為壑。

 

　　陶冬形容，柏南克一宣布QE2，「他一蹲下，其他國家全趴下來，他（美元）還是最高的」。陶冬預估，明年上半年，歐洲債務危機可能會重新引導出各種市場恐慌，使得美元「被升值」，亦即其他貨幣往下走，導致美元匯價走高。

 

　　他指出，一旦美元升值，將牽動所有風險資產價格。因此，他對2011年第三個預估是，美元升值將導致市場震盪。

 

 

資料來源：2010-12-17/經濟日報/D1版/滾動錢潮布局全球
記者：林則宏／台北報導