王健全：《名家觀點》日本經濟復甦是真的嗎？

　　日本股市最近驚驚漲，日經指數已來到了33,000點，連巴菲特也開始投資日本商社，經濟成長率也連續數季超過1個百分點，熱錢紛紛湧入日本股市，究竟日本經濟的復甦是真的嗎？

　　日本股市大漲有以下幾個原因：第一，低利率致國外資金、熱錢大舉湧入。日本鷹派的央行總裁卻有鴿派的思維，不敢貿然放棄寬鬆的貨幣政策。因為一旦貨幣政策改變，調高公債殖利率，將使日本公債利息支出大為增加，在國防經費調高，又面臨公債利息大支出增加下，將使日本的政府收支更為拮据。因此，在低利率、爛頭寸充斥的情況下，也造成股市的大漲。

　　第二，日本政府積極整頓公司治理，包括交叉持股、不當利益等，也使法人增加投資、持股的信心；第三，資金寬鬆、日圓貶值，致出口暢旺、觀光客流入增加，雖然造成通膨，對中低收入不利，但日本企業投資股票、發行公債獲利大為增加；第四，日本擔心通縮遠高於通膨，因為通膨代表需求熱絡，企業願意投資，投資信心也跟著增加。

　　除上述四個原因之外，日本中長線有二大值得樂觀的前景。其一，為了圍堵中國大陸，美國需要日本的協助，故同意日本提高國防預算的上限，2027年日本國防支出可望達到11兆日圓，相當於新台幣2.5兆。而國防預算提高，勢必對日本有國防武器發展經驗的三菱、山崎、川崎等大廠，以及五大商社有相當的幫助，間接地可以帶動日本的經濟。

　　其二，日本宣示全力發展半導體，除了熊本的台積電設廠外，北海道也將考慮成立2奈米晶圓廠。日本的決策模式慢，但是一旦決定便會全力執行。尤其是日本有過往材料、設備及1980年代的IC基礎，未來不容小覷。目前日本將半導體發展定位為提供客製化的服務，短期內對台積電影響不大，兩者合作的機會也不少。

　　日本經濟產業省2021年6月公布《半導體與數位產業戰略》，著手重振日本半導體產業的路線，包括確保製造基地、新一代技術展開美日合作，以及開發有希望改變遊戲規則的未來技術。因為一旦不發展半導體產業，日本競爭力較強的汽車、機器人等終端產品終將失去競爭優勢，上述高科技產品的關鍵就在半導體的核心零組件之上。

　　不過，日本半導體產業的復活進而帶動日本經濟活力的關鍵，可能要面臨政府預算的大力支持、企業的持續投資，以及半導體人力需求的供應等問題。這些配套不可能一蹴即成，仍須觀察各項因素的配合。

　　訪問了若干日本人，他們對自己的經濟復甦仍是半信半疑。鑑於過去的泡沫化造成日本消費、投資低迷，對未來展望的企圖心依然不足。

　　一旦日本復甦，台灣如何搭上日本經濟回升的列車？在半導體方面，積極推動台美日策略聯盟，鞏固原料、設備的取得。並在日本熊本、北海道投資，建立台日之間半導體的生態系，加強人才、設備、技術、商業模式的雙向交流，以及日本半導體應用市場的鞏固。當然，若干半導體廠商和新創企業可以選擇在日本雙掛牌，強化台灣和日本資本市場的鏈結，取得日本的資金以壯大台灣的產業。

　　其次，在軍工武器方面，應該責成政府增加國內相關研發機構的預算，加強和日本方面的合作，取得合作、技術擴散的機會。同時，其他關聯產業的對接、合作也應該加速規劃及進行，才能有效掌握日本經濟復甦的契機。

作者：王健全／中華經濟研究院副院長
資料來源：經濟日報/A4版/焦點/2023-07-25