製造業第一季PMI優於預期 下半年有機會落底翻轉嗎？

　　Q1製造業PMI表現優於預期，惟Q2乍暖還寒，製造業PMI大幅回跌，下半年有機會落底翻轉嗎？俗話說「春江水暖鴨先知」，一向被視為景氣領先指標的PMI和NMI採購經理人指數，6月雙雙呈現回升態勢，PMI更一掃4、5月慘跌陰霾，令各界期待的「景氣回溫」起手式似乎已確立。

　　又加上台股近日站回萬七，收復月線，市場上樂觀的氣氛又更多了一些。只是，外界也關切基本面是否與金融面脫鉤？對此，中經院副院長王健全表示，由於股市是經濟櫥窗，市場也關切這波漲勢能持續多久，他認為「目前是利多大於利空，但長期仍要觀察美國經濟走向」。

　　王健全分析，近日台股漲勢主要是受到日股的外溢效應，以及美國金融危機解除且暫停升息，加上AI帶動，讓股市受到激勵，若美國經濟走向軟性衰退，通膨率跌到3%以下，且可望在2024年停止升息，對台股會有極大助益。

近一年PMI走勢圖。葉卉軒／製表

6月PMI和NMI皆捎來好消息 下半年有機會再次轉為擴張

　　除了6月PMI和NMI採購經理人指數和近日台股表現皆捎來好消息外，根據中經院最新2023上半年台灣採購經理人營運展望調查亦可發現，製造業「預期」2023下半年營運狀況將好轉，指數為62.9；非製造業業「預期」2023下半年營運狀況將有機會再次轉為擴張，指數為63.6。

　　不過，中經院第三研究所助研究員陳馨蕙示警，廠商未達到最佳/最大產能、庫存去化狀況，以及各項總體經濟情勢和國際政策議題，還有永續氣候議題下的減碳計畫等，仍為接下來的景氣復甦增添變數。

　　此次中經院調查值得注意的是，有89.6%製造業廠商「未」達到最佳/最大產能，65.1%非製造業廠商亦是如此。

　　陳馨蕙指出，「訂單服務需求量不足」是製造業未達最大產能的主因，占85.2%，其次為「對未來不確定，主動降低產能以保留現金流量」，占20.4%，還有「缺工」，占16.4%。至於非製造業未達最佳產能的主因，則包括：訂單服務需求量不足（占49.7%）、成本攀升（占46.4%）與缺工（占35.1%）是前三大主因。

庫存去化狀況仍是景氣回溫另一變數

　　另外，「庫存去化狀況」也是影響未來景氣回溫另一變數。陳馨蕙指出，由於全球終端需求萎縮，製造業2022年起面臨去庫存壓力，因此也遭受存貨跌價損失、資金斷鏈或客戶要求降價壓力，持續受庫存調整所苦，中經院調查顯示，目前面臨去庫存壓力的製造業廠商，有近半數（47.1%）預計情況須到2023年第4季才可改善。

　　且中經院調查還發現，面臨去庫存壓力的業者中，仍有55.4%業者目前存貨量超過正常營運所需水準，且目前存貨量平均約為正常所需的148.7%。

　　此外，攸關接下來景氣能否順利復甦、翻轉，廠商重視的總體經濟與國際政策議題也各有不同。整體來說，製造業廠商較重視的總經議題前三名依序是「國際能源及原物料價格」、「美國經濟走勢」、「永續發展（ESG）、碳中和與淨零碳排」。

　　製造業廠商則較重視的國際政策議題前三名則分別是「國際經貿協議或相關投資保障協議」、「大陸20大與兩會後兩岸政策與動向」、「聯合國氣候峰會COP26、COP27」。

　　且隨著全球對永續、氣候議題愈來愈關注，中經院本次調查也發現，全體製造業中，約71.3%「已經」或「計畫」投入減碳或相關工作。

資料來源：經濟日報／2023/07/04 23:12:41
記者：葉卉軒