馬斯克（Elon Musk）於2024年年底在Podcast節目中講出「美國破產在即…，美元恐將一文不值」之聳動話語，雖然這些某種程度而言都在反映一些事實，但料想其主要意圖，應是在降低川普上任後，肩負提升美國政府效率重任的馬斯克於減少美國財政赤字上之阻礙。
不過，於2024年升幅幾達7%的美元指數續升，2025年1月2日盤中最高來到109.53，開年首日即創美元指數逾兩年新高。很快地，在1月20日川普上任後，馬斯克即將在美國內閣中扮演不小角色，惟上述這位世界首富之驚人發言，似乎仍對美元毫髮無傷。展望未來，究竟美國債務危機會如何影響美元價位呢？
我們先來看看有關美國債務的若干「事實」：
一、就存量而言，美國債2024年11月首度突破36兆美元，並正持續飆漲，未有減緩跡象。美國國會預算辦公室（Congressional Budget Office，CBO）之報告曾指出，2023年度美國聯邦債務占GDP之96%，此數已超過以往國際組織在定義一國產生債務危機門檻（60%）。CBO之前亦曾預測聯邦政府債務將持續攀升至2054年的166%。
二、就流量而言，美國政府債務年化利息支出在2024年10月底達到1.12兆美元，該月利息成本超過美國的軍事支出，而且，美國國債利息已占美國政府總收入（4.92兆）之23%。CBO 2024年9月報告曾指出，截止於2024年9月30日的美國財政年度，政府赤字達其GDP之6.4%，高於2023年度之6.2%，也高於其50年來之平均值3.8%。
三、根據OBU資料，迄2035年，美國政府收入將100%用於支付應享權益和債務利息。
在美元價位方面，儘管川普確認當選後美元走強，但不排除川普於上任前後再次強推弱勢美元，藉以實現其吸引投資、增加出口競爭力之競選諾言。就此，則美元將短暫走貶。惟筆者判斷，因川普主張遏制外國競爭、放寬監管、以及對企業與富人減稅，短期內，這些政策將吸引更多投資，並提高在美投資的獲利能力，這些舉措將支撐美元。另外，川普亦將對貿易競爭對手—尤其是中國大陸，加徵關稅，將提高輸入型通膨，此一政策之預期效應已於過去幾個月有效推升美國國債殖利率，並在利差因素下推升美元。
長期而言，投資人要非常注意的是，一旦川普政府縮減財政赤字成效不彰，如上述馬斯克所擔心者，美國聯邦債務仍舊不斷攀升，萬一美國政府可能違約之市場氛圍形成，美國國債利率風險溢價勢必大幅飆漲，而債券價格將一落千丈。即使在美國作為世界經濟強國之庇蔭下，投資人堅信美國政府不至於違約，或是美國政府以印鈔之方式消極因應財政支出，惟此舉終將推升美國惡性通膨，若情勢不可控，美國國債終將不再成為全球眾多投資人眼中之安全優良資產。假若問題嚴重到引發投資人瘋狂拋售，屆時產生蝴蝶效應，勢必成為下次全球金融危機之源頭，之後不可諱言的，即使不至於一文不值，美元價值也將受到重大衝擊！
作者：中華經濟研究院研究員/王儷容
資料來源：2025-01-07/經濟日報/A4版/焦點
