近來AI領軍之金融市場風光多時後開始出現頹勢。6月5日美國費城半導體指數狂跌超過10%、為2020年3月疫情以來最大單日跌幅；而韓股今年已觸動九次熔斷機制，另在與費城半導體指數相關性逾0.98之台股，近期陷入40K保衛戰。
AI領軍之金融市場面對之挑戰，不僅限於各界討論最多之現金流、舉債等財務層面，還包括耗電耗水、資源使用不均等社會關切議題。不過，以下本文不涉及與AI產業技術與安全相關層面之探討。
在美國，紐約州於7月中開第一槍，喊停資料中心建設一年，主因AI被視為耗電耗水之超級怪獸；另據美媒報導，美國僅14%民意支持社區建立資料中心，除用電過多之關心點外，也認為如此做就是在服務2M、2A等科技巨頭。標普500指數中的資訊科技類股，在過去五年已漲約187%；而同期間「剔除科技股的標普500 ETF（SPXB-US） 」僅漲約45%。
台積電董事長魏哲家7月中直言僅電源管理IC與感測器因AI需求吃緊，除戳破成熟製程全面回溫的幻想，某種程度也隱含電力需求對未來AI發展之關鍵重要性。
在財務層面，晶片製造商獲利報告雖強勁且供應持續短缺，但大型雲端運算和科技巨頭每年斥資數千億美元建構AI，而這些支出不再完全來自它們自身的現金流，而是已開始舉債。包括微軟亞馬遜與Google母公司等公司之現金流轉為負值，再度引發市場對AI企業鉅額投資無法獲得回報的疑慮，也影響投資人未來對AI相關族群企業之持續青睞。
據BondCliQ統計，超大型雲端服務供應商發行、剩餘年期10年以上的公司債，信用利差近期擴大幅度相當明顯。以發行規模加權計，這些企業的10年期債券信用利差，目前約較美國公債殖利率高出121個基點。相較下，ICE美銀美國公司債指數（ICE BofA US Corporate Index）的整體投資等級公司債平均信用利差僅約80個基點。換言之，AI相關公司之風險溢酬較一般公司為高，故舉債成本也高。更麻煩的是近來各AI公司股價之下滑，也將進一步推高這些公司發行之債券利率。
未來影響AI業者舉債成本相當大之另一挑戰為央行升息。因美伊戰事遲未結束、中東運油航道威脅大增，而川普近來又祭出對他國課徵關稅舉措，故全球通膨壓力持續攀升，預期各央行升息機率上揚，故極有可能持續提高AI籌資成本。美聯準會於台灣時間7月30日公布維持3.5至3.75%不變之利率決策，但聯邦公開市場委員會（FOMC）有三名官員主張進一步升息。因通膨仍明顯高於聯準會2%的目標，此一結果被市場解讀為政策立場偏鷹。今年2月底美伊開戰後迄7月26日，包括歐元區日韓澳紐已陸續升息。
最糟糕之挑戰可能尚未全面引爆，即各國政府債務續升對各國債券殖利率之推升壓力。美國國防部長赫塞斯在參議院聽證會上表示，美國目前投入伊朗戰爭的成本已達375億美元，較川普政府今年5月公布的290億估算增約80億美元。美法等主要經濟體2025年的政府債務成長遠超GDP增速，日本債務占GDP比重更攀升至212.5%的全球最高水準。日首相高市早苗推行「負責任的積極財政」，財政狀況引發憂慮。
國際金融協會 (IIF) 警告，財政赤字若持續居高不下，加上企業為AI基建等項目大量發債，全球債務可能在2026年持續膨脹，威脅金融穩定。
作者：中經院經濟預測顧問/王儷容
資料來源：2026/07/31 經濟日報
