每當重大經濟危機發生，金融體系與市場必會立即巨大震盪，檢視廿一世紀迄今最大的三個經濟失序時刻，金融市場反應的回穩時間已不再是一成不變。這期間曾數度發生重大經濟危機，包括2007～2008年間的金融海嘯，2020年新冠疫情期間的經濟蕭條，以及2025年驚世美國總統日日掀起的經貿金融風浪。觀察金融市場的反應，已不再延續傳統模式。
2008年金融海嘯骨牌效應跨越洲際，全球金融市場一片哀嚎，經濟跌到衰退蕭條深谷。各國政府一片檢討之聲，美國訂出Dodd-Frank Act（含Volker Rule），英國提出Vicker Rule，旨在加強金融監理，限縮銀行業務範疇。經歷了近兩年的黑暗期，市場方漸趨平靜。金融海嘯之前，資金寬鬆，曾餵紅的投資行情降低了危機意識，一旦世界金融中心華爾街仆跌，各國金融市場也應聲而倒，一時未能平定喘息，未能在短期立即重整穩妥上路。
2020年新冠疫情爆發，各國政府急著防疫並救援經濟，首招是大撒貨幣，將貨幣機制與財政支出結合，加速印鈔。已往把印發鈔票挹注財政支出視為政策大忌，有通膨之虞，然而在疫情期間則把兩者混合運用，讓原本財政赤字的經濟體雪上加霜。截至2026年初，美國國債總額已突破38兆美元，且持續增加。聯準會資產負債表在金融海嘯前不到1兆美元，2026年初約達6.6兆美元，貨幣環境寬鬆。至於金融市場的指數持續下跌時間，大約三個月左右，比金融海嘯期間為短。景氣循環下，市場枯竭之後重返榮景。
川普於2025年2月上任以來，即被視為局勢不穩定的頭號禍首。去年4月初宣布對全球主要貿易夥伴課徵高額「對等關稅」，此舉立即引發全球譁然，美股三大指數單日暴跌逾千點，科技股市值蒸發逾1.8兆美元。然而這一年來，金融市場在短期震動之後，多在一兩週內回穩，並非一路下滑。川普的措施頻繁更動，在國際上時出重拳厲錘，歐亞各國已不再唯美國是瞻，紛紛思考不同經貿布局策略，新的局勢正在醞釀。另一個支撐金融指數的要由，則是高調亮眼的AI龍捲大風，掀起大潮後並無退潮跡象，鎮日突進狂奔為樂。
比較這三次重大經濟震盪事件發生後股市回穩的時間，金融海嘯後約等了1年半，新冠肺炎時則約三個月，至於川普衝擊大約一兩周回神。檢視回穩時間漸次縮短的原因，尚有諸多因素值得檢討。金融海嘯肇因於次級房貸過度集中而未防範，新冠疫情肇因於新型病毒而超越舊有知識，川普旋風則是強人出招而驚嚇世人所期。一次次，各國政府與市場均在經歷危機中學到教訓，迅速出手滅火，也加強供應鏈應變能力。此時華麗登場的AI，吸引金融嗅覺的跟隨，更是支撐金融指數的要因。又有新的金融商品敲鑼打鼓，虛擬貨幣、穩定幣跳上舞台，金融形象已非20年前所刻繪的骨架。
第三次的危機，尚在發酵中，並未終結。在地緣政治及國際緊張情勢下，危機風險的威脅依然咆哮未靜，是否一朝突然啟動兩岸及國際戰事，這灰犀牛萬一突然露牙狂咬，則必重度震撼大地。金融在轉變，世界在重繪，危機暴發也不會是傳統模式，變形劇情繼續上演。
作者：中華經濟研究院諮詢委員、前金管會委員/楊雅惠
資料來源：2026/03/04 工商時報
