民眾都在關注美國的國際政策，會有什麼變化。 (路透)
你也有去買美債嗎？近一年來投資人都在期待美國聯準會（Fed）啟動降息循環後，利率能夠降很多，但Fed自2024年9月來僅累計降息1個百分點，這對接下來的資本市場會產生哪些影響？債券、貨幣、股市等投資環境又將出現什麼變化？2025年的投資趨勢又是如何？國內四大財經智庫深入解析。
中華經濟研究院院長連賢明：震盪偏升走勢
2025年的資本市場變數滿多，我覺得比較像「政策盤」，關於整個國際政策，大家都在關注美國這邊會有什麼變化，但我個人認為，大概要等到明年第1季，美國總統川普的政策比較底定後，究竟會有哪些產業受到影響？影響程度如何？才會比較明朗清楚。
我個人判斷，明年大概會是一個「震盪然後平高」的狀態。為什麼震盪呢？當然就是因為整個國際局勢及美國總統川普的新政策，然而當前最大困難，並不是政策會影響什麼，而是「我們根本不知道川普會推出什麼政策」，但也不是只有我們不知道，好像大家都要看他的Twitter(推特)，大家才知道接下該要如何因應，要做什麼？
如此一來，「政策時間」會被壓縮的很短，也因此這些政策可能造成的震盪會滿大。
不過，台灣比較幸運的是，台灣關鍵產業有搭上這波AI熱潮，雖然今年基期已墊高，明年成長幅度將趨緩，但台灣的半導體產業，以及與AI相關的產業，仍有成長的願景。因此，我覺得明年的資本市場大概就是震盪稍微走高的格局，大家可能心臟要比較好一點，一有什麼狀況要能很即時反應。
中央研究院經濟研究所代理所長許育進：偏正向，審慎選股當然重要
過去兩年台股的報酬率約有2~3成，我覺得2025年的台股，仍會是以人工智慧和半導體為主軸，尤其是NVIDIA（輝達）已成為AI晶片的龍頭，輝達的供應鏈很多都是台灣廠商，加上台灣晶圓代工龍頭的製程，將持續超越Intel（英特爾）和SAMSUNG（三星），顯見「AI的需求是真實存在且規模也會進一步擴大」，因此預期相關類股也會有成長空間。
至於傳產類股，目前大陸為了提振士氣，預期將全力強化對外出口，如此一來，當然影響最大的就是台灣的傳統產業。所以，「我個人認為傳產類股投資機會可能不大」。
不過，整體來講，我對2025年台股的看法還是偏正向，審慎選股當然是很重要的因素。若是投資小白，我則是建議我的好朋友政大財管系教授周冠男的說法，「如果你是沒有足夠市場訊息的投資人，購買分散效果較佳的被動市值型ETF且長期持有是最佳策略」，而ETF也是近幾年成長最快的投資項目。且我認為，明年台股仍是偏升走勢。
四大財經智庫解析2025年投資趨勢
台灣綜合研究院院長吳再益：2025年台灣經濟穩中求勝、居安思危
大環境來看，2025年台灣經濟成長「應可有不錯的表現」，新台幣也會是強勢貨幣，我們只需要居安思危而已。至於台股表現，將會與全球經濟、全球股市、全球貨幣連動在一起，我個人認為明年台灣經濟可望「穩中求勝」。
不過，必須要注意的是，國內傳產面對大陸大量補貼的惡性競爭，傳產未來該怎麼走？需密切關注。確實，過去台商在大陸，如果先前沒有跑的話，這下就麻煩了。但，投資人關注的「台塑四寶」，其實它早在2023年底面臨大陸ECFA（海峽兩岸經濟合作架構協議）制裁時便已提前因應了。
但，台塑四寶是個大象，而且它是非常集中且非常相似的產業。不過，就我的觀察，它已經開始走向特用化學品、走向半導體、走向其他產業，以支持它的轉型和改變，它早有考量到時空環境已變化，並提早未雨綢繆。
至於美元走勢，我認為美國不可能任由每個國家都是貶值，只有美元是升值的。只不過，美國去年經濟表現非常好，今年表現也不差，雖然預測2025年會緩一點，但達到2.6%是可以的。「在經濟強勢過程中，美元能夠回貶空間非常有限」。
同樣的，台幣也不太可能再貶值，「你要創口出口嗎」？台灣出口已經很旺，台幣沒有這方面的貶值空間，以整個亞洲貨幣來看，台幣確實是未來的強勢貨幣。
台灣經濟研究院院長張建一：2025年可布局債券市場
一年多前不少人問我可不可以布局債券市場，我那時候的回答是不要急，而今年債券市場的表現確實不好，但我覺得「明年可以考慮布局了」。至於美元預期明年會持續強勢，日圓可能偏弱，台幣則會跟著美元趨勢走，再加上目前各機構多預測明年台灣經濟成長，相對其他亞洲國家都來得好，因此台幣就算貶，貶也不會貶到哪裡去。整體來說，明年台灣資本市場在股市上是可以有所期待的。
不過，明年必須密切關注美國聯準會（Fed）的降息進程，如果明年真的只有降息1碼，這叫降息循環嗎？倘若美國通膨再起，將有可能是最短的降息循環。
AI依舊是明年整年的主軸。AI（人工智慧）示意圖。 聯合報系資料照
在台股部分，「我覺得還是看漲」，AI依舊是明年整年的主軸，但是AI表現可能有泡沫，因為羊毛出在狗身上，豬付錢，但是豬現在不願意付錢。也就是說，AI的B2B2Ｃ，C不願意付錢，因為通膨、物價依舊高，這也是為什麼iPhone 16賣得不好，為什麼大家不願意花錢，就連ChatGPT訂閱人數也愈來愈少，最近ChatGPT還推出PLUS版本，一個月要200元美金，但到底有沒有那個商業模式？我覺得還是要看、要等，待應用愈來愈多時，AI晶片、AI伺服器價格才會轉跌，此外也要等通膨趨緩，消費者的B2C模式才會出來。「就AI來說，短期會有一點泡沫，但是中長線還是看好」。
傳產今年真的比較辛苦，看台塑集團就知道，除了大陸產能過剩的因素外，通膨也會導致需求減少，不過或許可能有點奇蹟，就看美國總統當選人川普明年1月20日上任後，能否讓俄烏戰爭停止，倘若戰爭能夠結束，將會迎來很大的重建商機，傳產便有機會復甦，包括石化、鋼鐵、水泥等產業都將受惠。
資料來源：經濟日報／2024/12/25 20:42:00
記 者：葉卉軒
原文網址：https://money.udn.com/money/story/5607/8449296