中華民國政府發行抗通膨債券的可行性分析  

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摘要:

物價上揚，通膨蠢蠢欲動，在原物料、黃金及房地產投資之外，到底何種金融商品同樣具有此種抗通膨的特性？抗通膨債券提供投資人另類的選擇機會。若投資人預期未來物價會上漲，則願意花較高金額購買抗通膨債券，花較少金額購買名目債券。因為抗通膨債券的利息和本金會隨物價上漲而調漲，不用擔心物價上漲會減損抗通膨債券的價值，而名目債券必須擔心物價上漲減損其價值。若投資人預期未來物價會下跌，抗通膨債券裡所隱含的選擇權可保證投資人在到期日最少能領回約定的債券面額。 政府發行抗通膨債券的因素通常是因為有較低的舉債成本，同時傳達政府意欲控制通膨訊息，且可以使通膨所造成之稅收變化與所需支付的負債，呈現較穩定之關係。但若是發行抗通膨債券期間，利率呈現低迷的情況而又有通貨膨脹的情形時，政府舉債的成本會增加，這時便不是發行抗通膨債券的好時機了。本文利用傳統名目債券價格預測未來利率的走勢，發現在 2003 年四月到 2010 年六月之間，0-10 年期的遠期利率有緩慢上升的趨勢。進而推論，在物價仍持續上漲的情況下，若考慮成本的因素，中華民國政府發行抗通膨債券可以以 0-10 年期的債券為主。