儲蓄與投資之因果關係檢定--共整合誤差修正模型之應用 

摘要:

有關國內儲蓄與國內投資的因果關係，為經濟理論與政策研究中，相當重要的議題，因為在經濟成長(發展)的過程中，若欲透過提升國家儲蓄率，加速經濟成長，則儲蓄與投資的聯結關係，將扮演關鍵性的角色。尤其在一較封閉的經濟體系中，若其經濟成長的動力，主要來自國內資本的累積，則其國內的儲蓄率將為國內投資之資金來源，提供主要的支撐。而此一假說之能成立的先決條件， 即為國內儲蓄與國內投資必需存在有一定的影響關係。

本研究在此嘗試以APEC會員國為研究對象，利用共整合一誤差修正模型與Granger 因果檢定，利用1960年至1993 年各國有關儲蓄與投資之時間數列年資料，加以驗證各會員國中國內儲蓄率與投資率間的因果關係如何，並據以說明分析檢定結果。

研究結果顯示，APEC會員國中，智利、南韓、馬來西亞、泰國、美國等五國，呈雙向因果關係，顯示國內投資與國內儲蓄間，彼此互有影響，不論是提升儲蓄率之策略或獎勵投資政策，皆能相互回饋(feedback)。而紐西蘭、香港、 臺灣、印尼、墨西哥與巴布亞新幾內亞等國，則呈現投資率對儲蓄率影響顯著， 但反方向效果不顯著的檢定結果，顯示上述這些國家，獎勵投資政策對其經濟成長的助益較為顯著。而中國大陸之檢定結果則呈現儲蓄率對投資率影響顯著的單 向因果關係，顯示提升儲蓄率對其較具策略效果。而至於澳大利亞、加拿大、日本、新加坡、菲律賓等國顯示其國內儲蓄率與投資率間無顯著影響關係。總合而言，在APEC17個會員國中(汶萊除外)，國內儲蓄率與投資率間，存在有單向或雙向因果關係者，比例達11/17，約占65%，顯示 APEC會員國之儲蓄率與投資率，具有相當程度的聯結關係。

由於儲蓄與投資易受其它變數同時影響，而有共移(co-movement)的現象，如景氣循環、外來衝擊等，而使檢定結果產生謬誤。此外，如貿易活動、商品市場的整合情況、國際實質利率、政府政策或外匯管制等，也都有可能使實證結果發生偏誤。由於這些議題的處理，需要有相當的理論分析與實證資料來來加以佐證、探討，由於本文之研究主題，不在於此，故而未加著墨，不過此可做為問題思考的其它面向。

另外，諸如資本移動性(capital mobility)、經常帳償還能力(solvency)等，雖然常被附加於儲蓄與投資之關係中討論，惟其仍無一致或一定的定論，且實證技巧中，並無充分之實證結果可獲明確推論，故而本文在此持保留態度，惟在摘要與結論中，加以說明本文對此處理之立場，未加以討論說明。